近期，新能源車板塊被市場關注，一些相關的題材個股也受到追捧。新能源車板塊會有什么發(fā)展趨勢?目前估值水平是不是過高?未來還會繼續(xù)走強嗎?博時指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理尹浩帶你解讀新能源車板塊。

問：傳統(tǒng)燃油車和新能源車的區(qū)別在哪?

答：新能源車主要還是三電系統(tǒng)，電池、電機、電控。我們來分析這個產(chǎn)業(yè)鏈之前還是要分析一下新能源跟傳統(tǒng)車有什么樣的不同?首先動力系統(tǒng)方面，傳統(tǒng)車要通過燃油機的活塞運動提供動力，新能源車是電能轉(zhuǎn)換成動能。傳動方式方面，每個輪子都有一個電機，傳統(tǒng)車需要差速器，例如往右轉(zhuǎn)彎時，左邊的輪子走的路程就長，需要把速度速度調(diào)快一點。新能源車通過電機輸出電能能力的不同實現(xiàn)差速的效果，這就是它最直觀的例子。另外還有一些輔助系統(tǒng)，因為新能源車用的是電池，需要有一套熱管理系統(tǒng)，以及保護電池的各方面系統(tǒng)的支持。

問：整個產(chǎn)業(yè)鏈目前到底是什么狀態(tài)?比較重點的板塊都有哪些?

答：產(chǎn)業(yè)鏈就是圍繞著電池、電機、電控，首先是電池的生產(chǎn)，我們現(xiàn)在都是鋰電池，上游就是鋰，還有一些三元電池。電解液、正極、負極、隔膜來生產(chǎn)電池，這是中游的制造業(yè)。再往下就是電池的組裝以及其他的一些輔助的系統(tǒng)，最后到下游就是整車環(huán)節(jié)。對于電機來說它的上游就是一些電機的零部件，比如磁材之類的，往下就是整車。還有電控系統(tǒng)其實是一個非常重要的系統(tǒng)，它對芯片這種需求也是非常多，這就是整體新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的情況。

問：現(xiàn)在很多人選新能源車第一個考慮的問題就是電池。一個是因為充電時間目前確實是有點長，充電樁也不是特別能跟上，現(xiàn)在有沒有什么辦法解決?它的發(fā)展進程是什么樣的?

答：這要說到電池的技術路線了，最早的電池是磷酸鐵鋰電池，現(xiàn)在發(fā)展出來三元電池，它包含鎳、鈷、錳等這些稀有元素，電池的能量密度就會相對比較高一點，能提供的電能更多，這是從材料方面的演變。另外電池組是用很多小的電新組裝在一起，變成一個大的電池，它并不是一整塊。這個電新包在一起的組裝的過程，里面會有一些東西，比如熱管理系統(tǒng)，會占空間，同樣面積內(nèi)的電池它的能量密度就會小。這個時候如果我們改進組裝的方式，例如刀片電池，然后把它做大，里面輔助的器件做少一點，這樣電池的密度就上去了，這是另外一種模式。另外大家對于電池的充電還有一個方式，就是商業(yè)模式上，有一種換電模式，我電池開沒電了，我開到一個專門可以換電池的地點，類似加油站這種。

問：是不是現(xiàn)在鋰電池是整個產(chǎn)業(yè)鏈當中最重要的一個部分呢?

答：對，當前來說是最重要的部分。當前它的銷量各方面上去的比較快，未來新能源車就跟一個行動的ipad一樣，它的軟件跟硬件是分開的，在硬件基礎之上會發(fā)出智能電子的一些東西，它的科技感、使用效率不斷地提高，未來可能電池就不是一個非常主要的部分，但是在當前它是一個非常重要的板塊。

問：除了鋰電池第二個比較重要的板塊是什么?

答：往長遠一點看比較重要的板塊還有車載系統(tǒng)。因為傳統(tǒng)燃油車的零部件比較多，每一個零部件后面都有一個芯片來進行控制。大概傳統(tǒng)的燃油車有70多個后面的軟件，每個都有操作系統(tǒng)。而電動車都是電動的，它要集成，把所有東西集成到一個系統(tǒng)里面，本來7、80個現(xiàn)在要集成到一個里面。

問：未來可能掌握很多數(shù)據(jù)還有技術的互聯(lián)網(wǎng)巨頭會加入到車企的競爭當中，這個問題您怎么看?

答：未來大家買了新能源車不僅是為了開出去，還有更多軟件方面的需求。很多互聯(lián)網(wǎng)公司要切入到新能源汽車的智能化領域，其實未來是一個非常重要的市場。我們可以舉一個簡單的例子，比如電動車企如果發(fā)現(xiàn)自己的剎車距離比較長。傳統(tǒng)車企要解決這個問題，要不選擇召回，要不到4S店升級?，F(xiàn)在它只需要設置一下系統(tǒng)就可以去做這件事情。所以未來智能化是新能源汽車領域非常重要的藍圖板塊。

問：半導體板塊也比較火，新能源車跟半導體有什么關系?目前有沒有一些結合?

答：未來自動駕駛可能是在新能源車里面非常重要的領域，自動駕駛就是相當于把人解放出來，通過各方面不同的零部件，比如攝像頭、毫米波、雷達來代替人的眼睛，來做測距。還有決策層方面，對芯片、算力的需求很大，而芯片就是半導體里面最高端的部件。你怎么去執(zhí)行，比如加速、剎車，都需要通過各種零部件去控制。從這可以看到未來對于半導體的需求確實會不斷地增加。

問：電目前是我們最優(yōu)質(zhì)的一個新能源的選擇，那會不會有其他能源的新能源車出現(xiàn)?

A：有這種可能，因為未來有燃料電池，就是用氫去燃燒，就跟我們的火箭發(fā)射用的燃料是一樣的。但是他有個問題，我們開車的安全性是非常重要的，不管是傳統(tǒng)的鋰電池，剛剛說的磷酸鐵鋰電池、三元電池、高鎳電池，為什么不能再往上發(fā)展呢?因為要保證安全性跟穩(wěn)定性，未來是有燃料電車的這樣一個機會，但是當前電動車還是相對技術比較成熟。

問：當前新能源車這個市場還有之前的市場都發(fā)生了什么?目前整體的新能源車市場如何?

答：今年新能源車出現(xiàn)爆發(fā)主要有三個邏輯，一是以歐洲為代表的海外景氣周期的開啟，二是國內(nèi)經(jīng)歷了2019年的補貼大幅下滑，再加上今年疫情之后，現(xiàn)在也開始復蘇了。三是在鋰電領域，中國的全球競爭力是非常高的，中國的鋰電完全可以實現(xiàn)全球化的配套，所以中國鋰電的上游公司都是漲的非常好的。

歐洲首先是2019年的時候提高了它的碳減排標準，要求到2030年新車平均排放量比2021年要減少37.5%，貨車要減少31%，可以看到這個目標是非常遠大的。而且現(xiàn)在他們也出現(xiàn)了燃油車禁售，比如2030年或2040年禁售，我們可以看到歐洲對于整個新能源汽車的大力支持。

第二，中國在9月份的時候，我們新能源車銷量大概在14萬輛左右，相對于去年同比增長68%，增速也是非?？斓?。我們知道從1月到6月基本上每個月銷量都是下滑的，而且是50%左右的下滑，這說明三季度有一個比較好的復蘇和恢復。另外大家看到，造車新勢力的銷量也是非常好的，同時它的to C端需求也是恢復上來了，這是中國復蘇的情況。

第三點，其實在前幾年手機大幅發(fā)展的過程中，國內(nèi)電池方面的積累也很多，因為新能源車電池就是由每個小的電新組成的。另外過往十年也是有一段時間大水漫灌式的支持新能源車，在這樣一種情況下其實我們在新能源車領域的電池也是有很多的積累。中日韓全球鋰電份額占比大概95%，我們從2015年開始已經(jīng)超越了日韓，成為全球最大的鋰電供應商。而且中國是制造業(yè)大國，未來全球新能源車爆發(fā)的背景下，我們是可以源源不斷地提供到這些材料的。所以從我們剛剛說的這三個方面來看，今年是處于一個爆發(fā)點，無論是股票的漲幅還是新車車型的出臺也是比較多。

問：能不能分析一下整車板塊?中國是不是有優(yōu)勢?

答：其實整車中國潛力非常大，首先中國有非常大的消費市場。跟我們手機也是一樣，大家可以看到我們國產(chǎn)手機現(xiàn)在基本上也是趕上了國際頭部公司，甚至超過他們。在這樣大的消費市場上整車的發(fā)展，更新?lián)Q代各方面都會非?？欤晕覀冇X得在市場這塊，我們整車是占據(jù)非常大的優(yōu)勢的。另外就是我們現(xiàn)在的一些龍頭廠商也是不斷地在創(chuàng)新，無論是換電模式還是智能駕駛這方面都是一個非常好的創(chuàng)新的氛圍。

問：新能源車板塊目前估值是什么水平?您覺得合不合理?

答：大家對于新能源車估值上面詬病比較多。其實這是因為大家還是沒有擺脫傳統(tǒng)的思維，特別是過去中國新能源車有一個受補貼的周期影響。如果是把它當傳統(tǒng)的制造業(yè)來看，你用PE估值來看肯定非常高的，但我們新能源車現(xiàn)在屬于發(fā)展的拐點，對于新能源車各個國家都有很多支持的政策，比如說國內(nèi)新出的新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，到2025年新能源汽車銷量要占到總汽車銷量20%，現(xiàn)在我們的水平只有5%，如果真正達到這樣的一個標準，我們需要每年銷量35%以上。所以說從中短期來看，其實它的成長性非常好，現(xiàn)在可以當成一個成長板塊來看待。長期來說就是智能化方向，未來可能會更偏科技板塊，科技板塊估值跟傳統(tǒng)制造業(yè)估值是有很大不同的。比如大家經(jīng)常用的PS估值，就是用價格除以銷售量來計算。從這樣估值的角度來說目前水平還是相對來說比較合理的。另外其實我們也可以看到美國的一些互聯(lián)網(wǎng)的巨頭，他們有一個特點，沒盈利的時候股價蹭蹭往上漲，一旦盈利了就下降了。所以我們要看它的成長性，這是對于估值的看法。

問：如果說現(xiàn)在想?yún)⑴c到新能源車板塊的話，有什么推薦?

答：短中期還是看好中上游的材料，長期來說可能大家需要參與下游，特別是智能汽車電子相關的投資。我們投資新能源車不能一成不變地只投某一個方向，對于普通投資者來說你沒有時間跟蹤這個板塊，你最好是可以投一些基金，比如說我們發(fā)行的跟蹤新能源汽車龍頭指數(shù)的博時中證新能源汽車ETF，它就是一個非常好的投資工具，可以實現(xiàn)對整個新能源車板塊動態(tài)的配置。

問：配置新能源車指數(shù)基金和主動管理型基金有什么不同?

答：對于新能源車這種越來越科技化的產(chǎn)業(yè)，無論是普通投資者還是基金經(jīng)理他可能都會很難去完全跟上技術發(fā)展的節(jié)奏，但是指數(shù)基金他是可以動態(tài)調(diào)整的，而且他調(diào)整的邏輯非常簡單，就是把市值大的往里邊調(diào)整。投指數(shù)基金大概率是能夠抓到龍頭股票的，另外指數(shù)它是一攬子股票，相對比較分散。

問：投資新能源車板塊可能會面臨什么樣的風險?

答：首先是政策推動方面，政策出來是出來了，但是落地需要一個過程，如果它的落地不及預期的話，可能就會存在風險。另外目前還有一個最大的風險就是歐美的疫情，如果再次惡化的話，可能銷量會有比較明顯的下滑。大家覺得你的成長性下來了，可能會出現(xiàn)投資風險。

問：電動車出現(xiàn)了，傳統(tǒng)的燃油車是不是會被淘汰?

答：雖然我看好新能源車，但是燃油車也不會就沒有了。電動車有一個特點是加速快，但是它有一個問題，最大功率不行，沒有辦法實現(xiàn)一個非常快的速度。在國外一些不限速的公路，或者有一些為了駕駛樂趣追求刺激感的車主，還是需要燃油車。

問：十四五新能源哪些細分板塊戲碼大一些?

答：新能源車比較詬病的就是它的充電不方便，未來充電樁的建設可能首先是一個大戲，現(xiàn)在我們可以看到一些跡象，我們產(chǎn)業(yè)規(guī)劃里面也是支持了充電樁建設，另外國家電網(wǎng)是切入到充電樁的建設里邊，這個我覺得是一個有非常重要意義的事情。

關鍵詞： 新能源車板塊