近期，北京股權交易中心發(fā)布了股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓相關的11項業(yè)務規(guī)則，為S基金份額轉讓提供指引和規(guī)范。

據(jù)悉，S基金即Secondary Fund，屬于私募股權二級市場基金，主要進行私募股權投資基金權益交易。在私募股權投資基金的流動性需求下，應運而生的S基金交易，是基金份額持有人在基金清算前，實現(xiàn)退出的重要途徑之一。

細看其流程分為從股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額權益登記托管、轉讓意向登記、發(fā)布轉讓基礎信息、合格投資者賬戶開立、定向披露信息、中介服務機構報價及單向競價、組織轉讓簽約、結算及變更登記。

去年7月15日，國務院常務會議決定，在區(qū)域性股權市場開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點。S基金在區(qū)域性股權市場開展交易逐漸“松綁”。去年12月10日，證監(jiān)會批復同意在北京股權交易中心開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點，進一步為私募股權基金提供緩釋和退出通道，加速行業(yè)“募投管退”良性循環(huán)的生態(tài)體系，促進金融與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)暢通，提升資本市場流通性。

對于發(fā)展S基金，拓寬股權投資和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，增加資本市場流動性，全國社保基金理事會原副理事長王忠民表示，一級市場的早期投資流動性較差，但其可以通過長久的投資，深入挖掘到不確定風險背后的高收益。如果在基金直接股權投資份額最大固定的結構下產(chǎn)生價值和流動性，又為流動性風險提供金融加持，就需要S基金服務于非流動性資本。

“險資、社?；鸬冉鹑陬愰L久基金架構的資產(chǎn)規(guī)模正在不斷擴大，這一過程會促使基金機構把S基金打造成資本架構中的一個層級。”王忠民說，S基金交易是母基金產(chǎn)生流動性，產(chǎn)生新的交易、新的組合和新的結構的一個有效市場。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，單獨依賴被投企業(yè)IPO無法覆蓋股權投資基金的整體退出需求，S基金試點及其交易指引也就恰逢其時。但中國S基金的發(fā)展尚處于早期階段，其又具備專業(yè)性強、信息高度不對稱等特點，要實現(xiàn)快速大規(guī)模發(fā)展，仍有很多問題需要解決。

國務院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富表示，市場對流動性的要求逐步提高，再加上母基金的發(fā)展需要通過市場探索尋找新的流動性渠道，因此S基金備受關注。但S基金的發(fā)展具有信息不對稱、評估機制、信任問題等痛點，解決這些痛點應盡可能利用市場內(nèi)在的信任來形成特定范圍內(nèi)的標記，通過信任標記內(nèi)化成交易的過程。

“同時，可以引入金融服務機構探索適當?shù)臉藴驶?。標準化的過程不僅是產(chǎn)品要素的標準化，也是細分投資理念、盡調(diào)過程信息的標準。通過金融科技手段，也能將投資過程進行標準化記錄，為流動性市場構建打下評估、定價等標準化基礎。”陳道富說。

關鍵詞： S基金份額轉讓