10月11日，國防軍工板塊持續(xù)拉升，截至發(fā)稿，新研股份、中航高科、北方導(dǎo)航漲停，三角防務(wù)漲超12%，安達(dá)維爾漲超11%，晨曦航空、菲利華、航發(fā)動(dòng)力等跟漲。

中信建投指出，當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點(diǎn)和成長起點(diǎn)上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。主要邏輯有以下幾方面：一是需求側(cè)國防預(yù)算上行趨勢不變，2021年有望保持穩(wěn)定較快增長；二是供給側(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張伴隨業(yè)績快速釋放，改革紅利提升研究可視度；三是軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)日趨顯著，成長股有望競相迸發(fā)；四是中長期資金話語權(quán)逐漸提升，軍工板塊有望開啟持續(xù)上漲征途。在投資策略上，建議把握供需拐點(diǎn)和成長起點(diǎn)兩大投資主線：

1、在供需拐點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“實(shí)戰(zhàn)需求旺、儲備型號多、量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心配套公司，以及在實(shí)戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關(guān)公司。

2、在成長起點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“行業(yè)空間大、國產(chǎn)化率低、轉(zhuǎn)化效率高”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，包括上游的關(guān)鍵原材料、核心元器件，下游的航空發(fā)動(dòng)機(jī)、電磁技術(shù)等領(lǐng)域。

興業(yè)證券表示，要對航空制造企業(yè)批產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大下體現(xiàn)出的規(guī)模效應(yīng)給予足夠的重視。2021年中報(bào)是資產(chǎn)證券化最充分的航空產(chǎn)業(yè)鏈“十四五”首年的第一次系統(tǒng)性兌現(xiàn)，中航沈飛、中直股份、中航機(jī)電、中航電子、中航重機(jī)等一線主機(jī)廠及系統(tǒng)、零部件供應(yīng)商均體現(xiàn)出盈利能力的顯著提升，扣非后ROE分別同比增加70.7%、19.8%、41.2%、8.3%、54.9%。系統(tǒng)性的體現(xiàn)出重資產(chǎn)的航空制造企業(yè)在批產(chǎn)規(guī)模上量，營收規(guī)模顯著增加下的規(guī)模效應(yīng)。

招商證券指出，航空工業(yè)近幾年在上市公司層面積極推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)工作。中航光電、中航沈飛、中航重機(jī)、深南電路等上市公司相繼通過限制性股票激勵(lì)的方式開展激勵(lì)，取得良好效果。隨著國企改革步伐的加速，預(yù)計(jì)將會有更多的軍工企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)，充分發(fā)揮管理層主觀能動(dòng)性，提升國企經(jīng)營效率、釋放盈利能力。2022年是國企改革最后一年，重點(diǎn)關(guān)注年內(nèi)漲幅適中，利潤提速及現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)明顯，且有望受益于國企改革的標(biāo)的。

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