“南有茅臺(tái)、北有皇臺(tái)”的廣告語(yǔ)猶在耳邊，但皇臺(tái)的風(fēng)光早已不再。

1月30日，一樁資本市場(chǎng)的荒誕怪事，讓沉寂許久皇臺(tái)酒業(yè)(8.190,0.04,0.49%)(000995.SH)再次“揚(yáng)名”，其庫(kù)存的成品酒突然不翼而飛，價(jià)值高達(dá)6700萬(wàn)元，占公司存貨的四成。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，如今的皇臺(tái)酒業(yè)已經(jīng)深陷困境。去年三季報(bào)顯示，公司貨幣資金僅有227.74萬(wàn)元，應(yīng)收賬款只有62.45萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)106.10%，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。而此次核心資產(chǎn)的丟失，皇臺(tái)酒業(yè)大幅虧損。根據(jù)公司預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年度虧損1.2億元至1.4億元，成為A股首家預(yù)虧的酒企。

實(shí)際上，皇臺(tái)酒業(yè)上市已達(dá)17年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上較為慘淡，此前因連續(xù)虧損已經(jīng)3次披星戴帽。預(yù)計(jì)2017年度報(bào)告發(fā)布后，將再度被戴帽。

“中小型酒企實(shí)力不足，全國(guó)化布局存較大風(fēng)險(xiǎn)。”2月1日，一長(zhǎng)期關(guān)注酒業(yè)發(fā)展的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，皇臺(tái)酒業(yè)大力推進(jìn)全國(guó)化布局收效甚微，加上股東之間不和，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)難有起色。

針對(duì)公司的現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等，長(zhǎng)江商報(bào)記者上周向皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)止暫未獲得回復(fù)。

一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，皇臺(tái)酒業(yè)盤(pán)子小，市值不到20億元，未來(lái)或靠運(yùn)作重生。

真假難辨，四成庫(kù)存酒丟失

怪事纏身，皇臺(tái)酒業(yè)即將面臨第四次ST。

1月31日，針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅下挫，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，稱近期公司經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化。

然而，真實(shí)情況并非公告所述，就在公告的前一天，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布成品酒庫(kù)虧風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱經(jīng)公司財(cái)務(wù)部牽頭對(duì)庫(kù)存商品、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和清查，發(fā)現(xiàn)公司庫(kù)存成品酒出現(xiàn)嚴(yán)重虧庫(kù)，金額約6700萬(wàn)元，對(duì)此將全額計(jì)提資產(chǎn)減值損失。目前，公司正在核查虧庫(kù)原因。

一紙公告令市場(chǎng)嘩然，高達(dá)6700萬(wàn)元的成品酒怎么說(shuō)不見(jiàn)就不見(jiàn)了。去年三季報(bào)顯示，皇臺(tái)酒業(yè)的存貨為1.69億元，丟失的成品占存貨的四成。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在庫(kù)虧成品酒方面，皇臺(tái)酒業(yè)語(yǔ)焉不詳。皇臺(tái)酒業(yè)有白酒、葡萄酒等，庫(kù)虧的是什么酒，單價(jià)多少、可能有哪些原因?qū)е聨?kù)虧等，均未披露。

一白酒行業(yè)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)去年半年報(bào)，白酒營(yíng)業(yè)收入3335萬(wàn)元，葡萄酒180萬(wàn)元，由此可判斷，庫(kù)虧的是白酒可能性更大，而根據(jù)公司白酒銷售單價(jià)，6700萬(wàn)元的庫(kù)虧大約有百萬(wàn)瓶。

與成品酒庫(kù)虧公告同時(shí)發(fā)布的還有2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示，凈利潤(rùn)為虧損1.2億元至1.4億元，同比增長(zhǎng)—4.76%至—11.11%。2016年，公司虧損1.27億元。

連續(xù)2年虧損，皇臺(tái)酒業(yè)面臨被ST，而這將是皇臺(tái)酒業(yè)上市17年來(lái)的第四次被ST。

2000年上市的皇臺(tái)酒業(yè)，第三年開(kāi)始虧損，上市第五年首次被ST。剛剛扭轉(zhuǎn)虧損摘帽后，又于2007年、2008年連續(xù)兩年虧損，第二次披星戴帽。2013年、2014年再度連續(xù)兩年虧損被第三次戴帽。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡的皇臺(tái)酒業(yè)在回報(bào)投資者方面更是難堪。長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，上市以來(lái)，皇臺(tái)酒業(yè)從未進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，僅在2002年、2006年進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)股，分別為10股轉(zhuǎn)1股、5.32股。

內(nèi)訌不斷，重要股東股權(quán)僅差5.7%

皇臺(tái)酒業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，與股東之間內(nèi)訌密切相關(guān)。截至去年9月底，皇臺(tái)酒業(yè)持股5%以上的重要股東只有2名，分別為大股東上海厚豐投資有限公司(簡(jiǎn)稱上海厚豐)、二股東北京皇臺(tái)商貿(mào)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱皇臺(tái)商貿(mào))，持股比分別為19.60%、13.90%，相差并不大。

正是前兩大股東持股比的接近，導(dǎo)致二者勢(shì)均力敵，從而引發(fā)了持久的內(nèi)訌。

回溯皇臺(tái)酒業(yè)公告，除了在股東大會(huì)、董事會(huì)上的爭(zhēng)奪，雙方還多次對(duì)簿公堂。如2016年初，第七次(前六次為皇臺(tái)酒業(yè)未按期清償借款事宜)扛起訴訟大旗的皇臺(tái)商貿(mào)向法院起訴，請(qǐng)求撤銷公司2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)作出的決議。理由是2015年11月5日，皇臺(tái)商貿(mào)授權(quán)董事馮瑛參加了*ST皇臺(tái)2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，發(fā)現(xiàn)董秘未參加，其認(rèn)為這是違反《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》和公司章程行為。

股東之間的內(nèi)訌一定程度上反映了公司實(shí)控人在主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、公司掌控方面存在不足。

為了化解這一難題，皇臺(tái)酒業(yè)大股東曾多次努力，遺憾的是均未成功。

2012年10月，公司擬向?qū)嵖厝吮R鴻毅等投資者發(fā)行1800萬(wàn)股，募資1.91億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還貸款，盧鴻毅將借此提升控制力，結(jié)果因公司與前大股東北京鼎泰存在重大訴訟，未能實(shí)施。

2013年，公司再推定增，擬向上海厚豐等發(fā)行5500萬(wàn)股，募資4.3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，一旦完成，盧弘毅將間接持有皇臺(tái)酒業(yè)30%以上股份。這一次，又因北京鼎泰提出仲裁申請(qǐng)而終止。

次年，公司修改定增方案，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1.9億股募資14億元，結(jié)果因二股東反對(duì)而未能獲股東大會(huì)通過(guò)。

屢戰(zhàn)屢敗，或許是失去了信心。2015年，皇臺(tái)酒業(yè)易主。上海厚豐原股東劉靜、盧鴻毅、趙涇生將所持全部股權(quán)作價(jià)1億元轉(zhuǎn)讓給新疆潤(rùn)信通，后者由此成為上市公司間接控股股東，吉文娟成為實(shí)控人。

除了股東不睦外，皇臺(tái)酒業(yè)的全國(guó)化布局也已淪陷。2013年報(bào)顯示，皇臺(tái)酒業(yè)曾提出，堅(jiān)持以白酒與紅酒并重，立足本地市場(chǎng)，放眼甘肅省外，在南方區(qū)域，將以浙江、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份為戰(zhàn)略目標(biāo)地，依托西北冰川概念，積極拓展新型市場(chǎng)。

從去年半年報(bào)顯示，這一布局很不理想。去年上半年，甘肅省外的營(yíng)業(yè)收入只有可憐的16.64萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的0.44%。

資不抵債，未來(lái)或靠運(yùn)作脫困

深陷經(jīng)營(yíng)困境的皇臺(tái)酒業(yè)或靠資本運(yùn)作脫困。

皇臺(tái)酒業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎已經(jīng)凋敝。去年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雖然公司的營(yíng)業(yè)毛利率達(dá)到35.51%，但營(yíng)業(yè)凈利率低至-165.87%，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-100.12%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為-600.18%。

現(xiàn)金流方面，去年9月底，賬面的貨幣資金只有227.74萬(wàn)元，較年初減少88.11%，創(chuàng)了歷史新低。應(yīng)收賬款也只有62.45萬(wàn)元。

相反，公司的負(fù)債還在攀升。去年9月底，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)106.10%，嚴(yán)重資不抵債，較年初的88.55%勁升了17.55個(gè)百分點(diǎn)。短期償債能力方面，流動(dòng)比率0.56倍，速動(dòng)比率低至0.08倍。二者明顯偏低，表明公司的短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力很弱，存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，負(fù)債總額3.91億元，超過(guò)資產(chǎn)總額3.68億元，其中，流動(dòng)負(fù)債3.51億元。顯然，資產(chǎn)根本無(wú)法覆蓋負(fù)債。

“綜合多方面因素，皇臺(tái)酒業(yè)的心思似乎已不在做酒業(yè)務(wù)上，實(shí)業(yè)發(fā)展處于停滯狀態(tài)。”一名白酒業(yè)人士分析，皇臺(tái)酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)不善情況較為復(fù)雜，未來(lái)，公司或?qū)⑻鼍破笕ψ印?/p>

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，皇臺(tái)酒業(yè)的資本運(yùn)作較為頻繁。最近的一次是，公司曾計(jì)劃出售白酒業(yè)務(wù)、跨界投資幼教業(yè)務(wù)。

一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，無(wú)論皇臺(tái)酒業(yè)此次的重組能否成功，未來(lái)，預(yù)計(jì)公司仍將會(huì)通過(guò)并購(gòu)重組脫困。

責(zé)編：ZB