基金緊盯被“錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)
近來上市公司業(yè)績“地雷”的頻頻引爆,令A(yù)股的春季攻勢(shì)戛然而止,不少個(gè)股更出現(xiàn)“閃崩”現(xiàn)象。據(jù)東方財(cái)富(15.070,-0.17,-1.12%)Choice數(shù)據(jù)顯示,截至2月3日,在已披露年報(bào)預(yù)告的2500余家上市公司中,有216家、259家、140家公司的預(yù)告類型分別為預(yù)減、略減和首虧。
不過,在多位基金經(jīng)理看來,不少公司年報(bào)業(yè)績預(yù)虧的原因來自資產(chǎn)的一次性計(jì)提,并不一定影響上市公司內(nèi)生成長性。隨著市場(chǎng)逐漸出清,部分遭遇“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價(jià)值。
“地雷”頻爆引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整
伴隨上市公司2017年年報(bào)的陸續(xù)披露,大幅預(yù)虧、業(yè)績向下修正及業(yè)績不及預(yù)期這三類業(yè)績“地雷股”被集中引爆,而開年首月表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的A股也出現(xiàn)了一輪劇烈調(diào)整。
“上周樂視、獐子島(6.260,-0.70,-10.06%)等一批公司業(yè)績地雷的持續(xù)引爆,成為引發(fā)市場(chǎng)恐慌的重要催化劑。進(jìn)入年報(bào)季后,盡管業(yè)績優(yōu)劣不同的上市公司,可能出現(xiàn)股價(jià)持續(xù)分化的走勢(shì),市場(chǎng)對(duì)此已有所預(yù)期。但地雷股頻出,仍令市場(chǎng)情緒在短時(shí)間內(nèi)惡化。前期一度企穩(wěn)甚至有所活躍的中小創(chuàng)板塊,因踩雷比率大而不斷重現(xiàn)股價(jià)奪路狂奔的景象。”金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。
匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏表示,根據(jù)業(yè)績預(yù)告,創(chuàng)業(yè)板公司2017年的盈利增長率中值約為15%,而三季報(bào)該數(shù)字為25%,業(yè)績大幅下修導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了“戴維斯雙殺”。
實(shí)際上,除了經(jīng)營不善之外,還有部分公司的業(yè)績“變臉”源自商譽(yù)減值。如天際股份(12.710,0.27,2.17%)、千山藥機(jī)(8.250,-0.43,-4.95%)、奧飛娛樂(11.100,-0.39,-3.39%)、探路者(4.720,-0.16,-3.28%)等公司,因商譽(yù)減值,令全年業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。
“2012年到2013年,很多創(chuàng)業(yè)板公司在并購過程中積累了大量商譽(yù),在2016年至2018年業(yè)績承諾陸續(xù)到期后,市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)這些并購標(biāo)的業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期,這導(dǎo)致中小創(chuàng)公司進(jìn)一步承壓。”滬上一家大型基金公司的投研總監(jiān)表示。
被“錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的存投資機(jī)會(huì)
盡管業(yè)績“地雷”引發(fā)的短期風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放,但多位基金經(jīng)理均認(rèn)為,部分公司年報(bào)業(yè)績預(yù)虧很大一部分原因來自資產(chǎn)的一次性計(jì)提,并不一定影響上市公司的內(nèi)生成長性。經(jīng)過本輪調(diào)整,部分遭遇“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價(jià)值。
“短期的市場(chǎng)波動(dòng)是受到了前期市場(chǎng)快速上行、部分企業(yè)盈利大大低于預(yù)期,以及投資者過度的情緒擾動(dòng)等因素影響,待市場(chǎng)情緒逐步修復(fù),股指有望在春節(jié)后重回震蕩上行趨勢(shì)。對(duì)于有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股,市場(chǎng)的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機(jī),臨長假前可能是個(gè)合適的買點(diǎn)。”楊剛表示。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為,從長期來看,市場(chǎng)對(duì)“績差股”的“出清”有利于A股市場(chǎng)長遠(yuǎn)健康發(fā)展,而由情緒面等短期因素主導(dǎo)的調(diào)整或會(huì)帶來一批“錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。
華夏基金也表示,市場(chǎng)調(diào)整的空間相對(duì)有限,階段性調(diào)整不會(huì)演化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),在短期風(fēng)險(xiǎn)釋放后,A股有望逐步企穩(wěn)。另外,白馬藍(lán)籌股上漲的主邏輯沒有改變,確定性價(jià)值和確定性成長仍是當(dāng)前市場(chǎng)的投資主線。
在光大保德信基金經(jīng)理何奇看來,大多數(shù)成長股目前估值依然不低,需要耐心等待機(jī)會(huì)。盡管成長股的估值泡沫依然存在,但是內(nèi)生業(yè)績?cè)鲩L確定的行業(yè),一旦落入合理估值區(qū)間,或?qū)⒕邆渲虚L期配置價(jià)值。
對(duì)于未來投資機(jī)會(huì),郭敏表示,去年以來,市場(chǎng)的風(fēng)格越來越趨向于價(jià)值,未來熱點(diǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。估值合理、內(nèi)生成長性高、業(yè)績穩(wěn)定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風(fēng)格,行業(yè)配置上趨于均衡。
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