由于業(yè)績(jī)?cè)俣染尢?，深陷流?dòng)性風(fēng)波的樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)距離暫停上市似乎越來(lái)越近。

2月27日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，去年?duì)I業(yè)收入同比下滑77.40%至16.04億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損20.26億元，虧損額較上一年度同期收窄85.40%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，對(duì)子公司樂(lè)融致新資產(chǎn)的評(píng)估，將直接影響到樂(lè)視網(wǎng)的歸母凈資產(chǎn)，若最終上市公司歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，將直接被暫停上市。

2月28日，一位接近樂(lè)視網(wǎng)人士坦言，由于樂(lè)視控股及賈躍亭方面的債務(wù)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司經(jīng)營(yíng)也面臨極大壓力，對(duì)于未來(lái)前景目前還難以判斷。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，在經(jīng)營(yíng)乏力背景下，樂(lè)視網(wǎng)想要擺脫最終退市的命運(yùn)，破產(chǎn)重整也許是公司目前最好的出路。

同日，樂(lè)視網(wǎng)下跌3.55%報(bào)收2.72元/股，連續(xù)第三個(gè)交易日股價(jià)下跌，最新市值為109億元。

樂(lè)融致新估值成關(guān)鍵

在解釋2018年再度出現(xiàn)業(yè)績(jī)巨虧的原因時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)依然將最主要的原因歸結(jié)于與樂(lè)視控股和賈躍亭之間關(guān)聯(lián)賬款問(wèn)題的難以解決，以及由此給上市公司帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

樂(lè)視網(wǎng)方面表示，2018年公司經(jīng)營(yíng)仍處于低谷狀態(tài)，收入大幅減少的同時(shí)，因賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方債權(quán)無(wú)法得到償還，公司有息債務(wù)無(wú)法償付并不斷產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用，也進(jìn)一步加大了虧損。

實(shí)際上，2018年8月，樂(lè)視網(wǎng)已出現(xiàn)過(guò)“15樂(lè)視01”無(wú)法按期兌付的情況，該筆債券余額7300萬(wàn)元，到期時(shí)應(yīng)付本息金額為8030萬(wàn)元。

樂(lè)視網(wǎng)2018年業(yè)績(jī)的再度虧損，也使公司總資產(chǎn)出現(xiàn)大幅減少，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益更可能出現(xiàn)負(fù)值。

這份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，樂(lè)視網(wǎng)總資產(chǎn)將再度同比減少40.83%，為105.91億元，對(duì)應(yīng)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為-10.40億元，同比減少256.93%。

這意味著，若最終2018年年報(bào)披露后，樂(lè)視網(wǎng)歸母所有者權(quán)益仍為負(fù)值，則公司將不可避免遭到監(jiān)管部門的暫停上市。

但這一情況的出現(xiàn)并非沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)。樂(lè)視網(wǎng)方面稱，由于樂(lè)融致新評(píng)估結(jié)果尚未出具、存在重大不確定性，公司歸母凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)可能存在較大調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，樂(lè)視網(wǎng)披露的上述歸母凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，是建立在樂(lè)融致新估值為18.72億元的基礎(chǔ)上，作出此番估值的背景為后者股權(quán)被司法拍賣。但在去年上半年引入戰(zhàn)略投資者的過(guò)程中，樂(lè)融致新估值為57.66億元。

這意味著，若以樂(lè)融致新57.66億元的估值計(jì)算，則樂(lè)視網(wǎng)2018年的歸母凈利潤(rùn)將僅虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為正的3.77億元。

“因?yàn)闃?lè)融致新已經(jīng)被樂(lè)視網(wǎng)剝離出表，所以它的具體估值將直接影響年報(bào)中樂(lè)視網(wǎng)投資收益一項(xiàng)的數(shù)據(jù)，估值越高投資收益這一項(xiàng)就越高，對(duì)公司歸母凈資產(chǎn)的影響就越積極。”2月28日，上海普華永道一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師分析指出。

不過(guò)，影響樂(lè)視網(wǎng)是否將被暫停上市的因素遠(yuǎn)不止于此，由于2017年其年報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)意見(jiàn)，2018年年報(bào)若再度遭遇這一情況，則公司仍可能因此被暫停上市。

資料顯示，審計(jì)機(jī)構(gòu)給樂(lè)視網(wǎng)2017年年報(bào)給出“無(wú)法表示意見(jiàn)”的主要原因，其中之一即是公司該年度持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性，而這一問(wèn)題在2018年同樣存在，且并未得到有效緩解。

破產(chǎn)重整可能性提升

若樂(lè)視網(wǎng)披露的2018年年報(bào)中，歸母凈資產(chǎn)最終為負(fù)從而出現(xiàn)“資不抵債”的情況，上市公司退市的風(fēng)險(xiǎn)也將越來(lái)越大。

“經(jīng)營(yíng)還是老樣子，一言難盡。加上現(xiàn)在大環(huán)境形勢(shì)比較差，未來(lái)會(huì)怎么變化仍然很難說(shuō)。”2月28日，一位接近樂(lè)視網(wǎng)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

樂(lè)視網(wǎng)方面也公開(kāi)表示，雖然公司現(xiàn)任管理層一直在努力推進(jìn)與非上市體系之間有關(guān)債務(wù)解決的談判進(jìn)度，但談判效果仍很大程度依賴賈躍亭方面的處理意愿及態(tài)度，上市公司未因債務(wù)解決獲得直接現(xiàn)金流入，因此短期無(wú)法從已達(dá)成的關(guān)聯(lián)方債務(wù)問(wèn)題解決計(jì)劃中獲得現(xiàn)金支持，因資金缺乏導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)困境并不能直接、有效解除。

“這意味著即使2018年年報(bào)披露后樂(lè)視網(wǎng)避免了凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)始終不能解除，且債務(wù)問(wèn)題會(huì)一直困擾公司后續(xù)發(fā)展，這樣的企業(yè)談何未來(lái)?”北京一家私募機(jī)構(gòu)高管認(rèn)為。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，去年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)曾一度推出“樂(lè)融”品牌，希望結(jié)合融創(chuàng)在地產(chǎn)方面的資源，布局家庭生活領(lǐng)域業(yè)務(wù)，但截至目前進(jìn)展并不順利。

“種種情況來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)想要擺脫退市的命運(yùn)，靠業(yè)績(jī)的扭轉(zhuǎn)基本是小概率事件，只能依賴外部的力量，比如再度迎來(lái)‘白衣騎士’，或者聯(lián)合債權(quán)方宣布進(jìn)行破產(chǎn)重整，從頭開(kāi)始。”上述私募機(jī)構(gòu)高管說(shuō)。

不過(guò)，上述兩條路想要走通，仍然面臨諸多問(wèn)題。目前，賈躍亭仍為樂(lè)視網(wǎng)第一大股東，但其持股多被凍結(jié)，且早已跌破股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)線，其能否實(shí)際運(yùn)作股權(quán)的轉(zhuǎn)讓很難判斷，更何況其個(gè)人是否愿意轉(zhuǎn)讓持股也無(wú)法確定。

但自去年6月至今年2月26日，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)的股份已累計(jì)減少8132.09萬(wàn)股，均是被司法處置用于償還債務(wù)。目前，賈躍亭仍持有樂(lè)視網(wǎng)9.43億股，占公司總股本23.64%。

“破產(chǎn)重整的難點(diǎn)在于，樂(lè)視網(wǎng)債務(wù)問(wèn)題涉及方太多，即使有債權(quán)人提出這個(gè)意向，但最終提出的方案能否獲得大多數(shù)債權(quán)人支持，這是最大的不確定性。目前相比于過(guò)去一年，由于經(jīng)營(yíng)停滯，公司瀕臨資不抵債，樂(lè)視網(wǎng)破產(chǎn)重整的可能性在提升。”上述私募機(jī)構(gòu)高管說(shuō)。（記者 饒守春）

關(guān)鍵詞： 樂(lè)視網(wǎng) 破產(chǎn)