11月20日消息，無(wú)論誰(shuí)贏得下個(gè)月的英國(guó)大選，新一輪的債務(wù)洪流都將導(dǎo)致英國(guó)1.6萬(wàn)億英鎊(約合2.1萬(wàn)億美元)的政府債券規(guī)模膨脹。

但圍繞12月12日大選的種種變化，以及英國(guó)退歐的影響，讓英國(guó)政府債券的持有者很難預(yù)測(cè)這場(chǎng)借貸熱潮對(duì)他們意味著什么。

2010年，當(dāng)時(shí)被稱為“債券市場(chǎng)之王”的比爾-格羅斯(Bill Gross)警告稱，由于龐大的預(yù)算赤字，英國(guó)主權(quán)債券“躺在硝化甘油的床上”。

太平洋投資管理公司(Pimco)全球固定收益首席投資官安德魯-鮑爾斯 (Andrew Balls)表示：“在全球范圍內(nèi)，安全資產(chǎn)的需求與安全資產(chǎn)的供應(yīng)之間存在嚴(yán)重失衡。”

“在這種環(huán)境下，債市不大可能對(duì)財(cái)政政策方面的承諾作出重大反應(yīng)，”鮑爾斯表示。

投資者對(duì)英國(guó)額外增加多少債務(wù)才算過(guò)多沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。很明顯，英國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)變得更大。

英國(guó)首相鮑里斯-約翰遜(Boris Johnson)承諾，將公共支出提高到英國(guó)自上世紀(jì)70年代以來(lái)的最高水平，打破了該黨十年來(lái)專注于修復(fù)公共財(cái)政的做法。

英國(guó)政府借貸成本仍接近歷史低點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率為0.75%，這在一定程度上反映了債券市場(chǎng)的看法，即工黨占多數(shù)的政府不太可能成立。

其他國(guó)家相比，英國(guó)在增加債務(wù)方面有更多的回旋余地。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，英國(guó)債務(wù)占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例為87%，是2008-09年金融危機(jī)前的兩倍多，但低于法國(guó)的98%和美國(guó)的104%。

在全球利率接近于零、央行工具盒空空如也的情況下，英國(guó)的財(cái)政政策可能會(huì)讓它成為另一個(gè)由發(fā)行債券推動(dòng)刺激計(jì)劃的西方試驗(yàn)的先鋒。

Investec首席分析師Philip Shaw稱，英國(guó)僅2009/10財(cái)年就售發(fā)行2000億英鎊國(guó)債，因金融危機(jī)對(duì)公共財(cái)政造成嚴(yán)重破壞。

Shaw，預(yù)算赤字的長(zhǎng)期趨勢(shì)可能會(huì)對(duì)英國(guó)國(guó)債的價(jià)值產(chǎn)生更大的影響，不過(guò)他表示：“目前還不清楚會(huì)出現(xiàn)什么樣的赤字。”

英國(guó)的預(yù)算赤字在危機(jī)期間達(dá)到頂峰，略高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%。

養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等國(guó)內(nèi)投資者，加上英國(guó)央行(Bank of England)，占英國(guó)國(guó)債持有量的大部分，抵消了發(fā)行量上升時(shí)外國(guó)投資者拋售的風(fēng)險(xiǎn)。

歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)的數(shù)據(jù)顯示，2017年，外國(guó)持有者僅占英國(guó)政府債券的25%，而意大利和法國(guó)的這一比例分別為30%和47%。

這一相對(duì)較低的份額反映出英鎊在全球市場(chǎng)上的次要地位，主權(quán)財(cái)富基金等外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和央行被要求僅持有英國(guó)國(guó)債等少量英鎊資產(chǎn)。

英國(guó)不再擁有”AAA”評(píng)級(jí)，但仍保持著較高的信用評(píng)級(jí)。然而，與法國(guó)等其它國(guó)家不同，公共財(cái)政前景惡化意味著評(píng)級(jí)下調(diào)被視為一種風(fēng)險(xiǎn)，而這并未將大選支出考慮在內(nèi)。

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