“目前股東減持對(duì)市場(chǎng)的抽血作用甚至大于IPO本身，但股東減持所涉及到的限售股問(wèn)題，顯然與IPO制度不完善有關(guān)。”

根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，今年一季度，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核41家公司IPO，其中39家企業(yè)IPO過(guò)會(huì)，1家被否，1家暫緩表決，過(guò)會(huì)率達(dá)95.12%。與去年同期相比，12家企業(yè)IPO過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率為75%，可以看出今年IPO發(fā)行規(guī)模與過(guò)會(huì)率“雙升”。

4月10日，證監(jiān)會(huì)一次性核準(zhǔn)了5家企業(yè)IPO，創(chuàng)出近年來(lái)單批次核發(fā)IPO數(shù)量的新高。而在同一周時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)還同意兩家企業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè)。這也意味著在一周的時(shí)間內(nèi)，有7家企業(yè)IPO獲批，新股發(fā)行節(jié)奏明顯在加快。

為此，有接近監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)人士表示，相關(guān)部門(mén)在維護(hù)市場(chǎng)基本穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，繼續(xù)堅(jiān)持新股常態(tài)化發(fā)行，針對(duì)申報(bào)企業(yè)情況，統(tǒng)籌審核進(jìn)度，每周核發(fā)一定數(shù)量的IPO批文。既不因各種因素暫停IPO發(fā)行，也不因各種因素降低把關(guān)質(zhì)量。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏，適當(dāng)加大支持企業(yè)融資力度，但不搞大躍進(jìn)式的集中核發(fā)批文，持續(xù)明確市場(chǎng)預(yù)期、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

盡管如此，IPO的批文從一周核準(zhǔn)1至2家到5家還是給投資者帶來(lái)了一定心理壓力，一些投資者因此把A股市場(chǎng)滯漲的原因歸結(jié)到IPO頭上。

滯漲確實(shí)是A股市場(chǎng)的一大怪圈。以最近十年為例，雖然美股走出了史上最長(zhǎng)的牛市行情，但A股卻“穩(wěn)如磐石”。十年前，上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近，十年后，上證指數(shù)仍然還在3000點(diǎn)附近，指數(shù)滯漲明顯，甚至還有所回落。

這樣的走勢(shì)顯然是難以讓投資者滿意的，畢竟這并沒(méi)有反映出十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)還意味著投資者這十年來(lái)總體處于虧損的局面，要扭轉(zhuǎn)這種局面首先要找到導(dǎo)致股市十年滯漲的原因。

筆者認(rèn)為，這顯然不能歸結(jié)到IPO頭上。一方面，市場(chǎng)發(fā)展本身需要吐故納新。另一方面，IPO本身對(duì)股市的抽血作用并不大。以今年以來(lái)的數(shù)據(jù)為例，截至4月10日，證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)44家企業(yè)IPO，同意23家企業(yè)科創(chuàng)板注冊(cè);57家企業(yè)完成發(fā)行，融資823.77億元。按照這一進(jìn)程，今年IPO募資金額有望再創(chuàng)近年新高。但I(xiàn)PO融資金額較再融資來(lái)說(shuō)，就只是“小兒科”了。如從2月14日再融資新規(guī)落地實(shí)施，至4月13日，2個(gè)月內(nèi)共有274家上市公司發(fā)布或修訂定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募資合計(jì)超4400億元，較去年同期增長(zhǎng)約70%?？梢?jiàn)，上市公司再融資對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，才是真正的“獅子大開(kāi)口”。

不僅如此，在IPO與再融資的背后，還有一股重要的抽血力量不容忽視，那就是重要股東減持。如今年一季度兩市重要股東累計(jì)減持套現(xiàn)689億元。而從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，股東減持套現(xiàn)的金額甚至超過(guò)IPO金額。如去年IPO募資金額為2489億元，而A股共有超過(guò)1700家上市公司發(fā)布了減持公告，凈減持股份金額合計(jì)達(dá)到3937.69億元，是IPO募資金額的1.58倍。

可見(jiàn)，從對(duì)股市資金吸納的角度來(lái)看，IPO募資的影響遠(yuǎn)小于再融資，甚至小于上市公司重要股東的減持套現(xiàn)。因此，把股市滯漲的原因歸結(jié)到IPO頭上顯然是不合適的。

不過(guò)，IPO制度對(duì)A股市場(chǎng)行情的負(fù)面影響卻需要得到正視。目前股東減持對(duì)市場(chǎng)的抽血作用甚至大于IPO本身，但股東減持所涉及到的限售股問(wèn)題，顯然與IPO制度不完善有關(guān)。根據(jù)目前的IPO制度，任何一家IPO公司的新股發(fā)行，都會(huì)帶來(lái)3倍(甚至是9倍)于首發(fā)流通股規(guī)模的限售股，IPO制度讓IPO成了限售股的生產(chǎn)機(jī)器，股市也因此成了限售股股東的提款機(jī)。這是困擾股市行情發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題，需要得到正視并盡快解決。

關(guān)鍵詞： IPO