隨著2017年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)逐漸出爐，證券時(shí)報(bào)記者從幾家保險(xiǎn)資管公司了解到，不同保險(xiǎn)資管公司的收益表現(xiàn)不同，呈現(xiàn)兩極分化的局面。

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度保險(xiǎn)業(yè)的投資收益率是4.05%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。記者此前從多家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)了解，對(duì)于2017年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率，普遍預(yù)估在5.4%左右。

一家多元化配置的大型保險(xiǎn)資管公司稱，去年業(yè)績(jī)可以排到歷年最好水平的前三;而一些高比例配債且將債券投資歸于可供出售資產(chǎn)項(xiàng)下的中小型公司則叫苦不迭，債市去年的下跌直接影響收成，導(dǎo)致整體收益率低于5%。

據(jù)記者了解，出現(xiàn)上述極大反差，一個(gè)最主要原因在于上述兩家公司完全不同的投資策略和具體資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)情況。

權(quán)益和另類貢獻(xiàn)較大

收益率較高的這家大型資管公司，采取多元化配置，主要包括長(zhǎng)期債券、權(quán)益類和另類資產(chǎn)。該資管公司人士稱，2017年的好收成，主要來(lái)自權(quán)益的優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及另類投資的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，同時(shí)債市也找到了相對(duì)機(jī)會(huì)。

另類投資方面，自2012年保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)投資另類資產(chǎn)以來(lái)，這類資產(chǎn)的收益率從2012年到2016年大體是下行趨勢(shì)，但在2017年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，平均上行了100個(gè)基點(diǎn)。該公司把握了時(shí)機(jī)，在收益率較高時(shí)拿到了較高的資產(chǎn)，因此對(duì)全年收益率有不錯(cuò)的貢獻(xiàn)。“從基本考核來(lái)看，另類投資跟市場(chǎng)比較，收益率排名市場(chǎng)前15%。”

債券方面，雖然債市在去年是熊市，但其更多的是配置債券而非交易型，因此雖然債券價(jià)格下跌，但收益率上行，所以對(duì)配置型的保險(xiǎn)資金是利好，加上其配置在收益率的相對(duì)高位，踩準(zhǔn)了階段性時(shí)點(diǎn)。

該資管公司的具體配置比例并未公布。從全行業(yè)看，根據(jù)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2017年11月數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)全行業(yè)14.7萬(wàn)億資金的資產(chǎn)配置情況大致為——另類投資39%，債券35%，銀行存款約13%，股票和基金約12.8%。

收益率受高度配債拖累

收益率較低的前述保險(xiǎn)資管公司，在各類資產(chǎn)中更多配置債券，且配置比例在八成以上，另類資產(chǎn)比例極低。所以，盡管權(quán)益資產(chǎn)的收益率達(dá)到百分之十幾，但由于配比不高，對(duì)收益率的拉動(dòng)作用有限。

為什么高度持債、不像其他保險(xiǎn)資管公司一樣偏好非標(biāo)投資?該公司認(rèn)為，債券投資一定程度上優(yōu)于非標(biāo)資產(chǎn)，至少是不弱于非標(biāo)。原因一是債券具有全流動(dòng)性，而非標(biāo)流動(dòng)性低;二是債券的久期也長(zhǎng);三是從長(zhǎng)期看，債券收益率不一定比非標(biāo)差。

不過(guò)從2017年情況看，其收益率嚴(yán)重受累于債市的低迷。該公司將債券置于可供出售資產(chǎn)科目下，當(dāng)期債券價(jià)格走低直接反映到收益中，出現(xiàn)浮虧，收益率直接受到影響。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績(jī) 權(quán)益 貢獻(xiàn)