舍得酒業(yè)(600702.SH)更名后的首份年報(bào)喜憂參半。

2017年，舍得酒業(yè)凈利潤激增，但營業(yè)收入未達(dá)預(yù)期;因公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)已到期并自動(dòng)失效，致使籌備一年有余的18億定增計(jì)劃擱淺;此外，以生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品為主的舍得酒業(yè)遂寧分公司也宣告停產(chǎn)。

資本市場極其敏感，在上述信息于4月20日晚間進(jìn)入公眾視野后，舍得酒業(yè)在此后的第一個(gè)交易日報(bào)收每股33.58元，跌幅達(dá)10%。

“舍得酒業(yè)發(fā)力中高端，勢必會帶來凈利潤的提升。不過，由于受市場培育等因素的影響，營收增長出現(xiàn)了動(dòng)力不足。”酒水營銷專家鐵犁告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者。

定增終止

4月20日晚，在接到中國證監(jiān)會批復(fù)核準(zhǔn)非公開發(fā)行股票的6個(gè)月后，舍得酒業(yè)以“資本市場環(huán)境的變化”為由，發(fā)布公告稱“未能完成本次非公開發(fā)行股票事宜，因此中國證監(jiān)會關(guān)于公司本次非公開發(fā)行股票的批復(fù)到期自動(dòng)失效”。

這意味著舍得酒業(yè)籌備超一年的定增計(jì)劃擱淺。記者了解到，2017年3月，舍得酒業(yè)宣布，擬非公開發(fā)行不超過6746萬股募集資金約18.39億元。在全部認(rèn)購中，沱牌舍得集團(tuán)擬認(rèn)購不超過4048萬股，公司控股股東天洋控股擬認(rèn)購不超過2698萬股。

2017年10月，上述定增事項(xiàng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)通過。6個(gè)月后，舍得酒業(yè)非公開發(fā)行事宜仍未完成，按照相關(guān)規(guī)定，此次批復(fù)已到期自動(dòng)失效。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，舍得酒業(yè)的定增計(jì)劃發(fā)端于去年白酒板塊活躍的時(shí)候，但目前市場不確定性加重，外加內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂觀，此時(shí)定增可能無法實(shí)現(xiàn)大股東參與定增的初衷。

與此同時(shí)，4月18日晚，五糧液(67.980,-1.12,-1.62%)(000858.SZ)發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市報(bào)告書。這意味著該公司歷時(shí)兩年多的定增終于落地。

“五糧液面臨的情況與舍得酒業(yè)并不一樣。五糧液的定增計(jì)劃持續(xù)周期長、定增價(jià)格相對低得多，所以五糧液計(jì)劃的參與方受益巨大，成功實(shí)施的可能性也較高。舍得酒業(yè)的定增不排除當(dāng)時(shí)是為了快速擴(kuò)大產(chǎn)能，收割白酒消費(fèi)膨脹的紅利。當(dāng)然，目前無論是消費(fèi)市場還是股票市場都已經(jīng)不存在當(dāng)初的預(yù)設(shè)。”沈萌說。

據(jù)悉，舍得酒業(yè)的此次定增計(jì)劃，其中擬投入募集資金15.5億元(投資總額為19.94億元)用于釀酒配套工程技術(shù)改造項(xiàng)目(以下簡稱“釀酒技改項(xiàng)目”)，剩余用于建設(shè)營銷體系和沱牌舍得酒文化體驗(yàn)中心項(xiàng)目(以下簡稱“體驗(yàn)中心項(xiàng)目”)等。

記者了解到，舍得酒業(yè)公司所在地射洪縣人民政府對該項(xiàng)目頗為重視。射洪縣縣長張韜在做2018年政府工作報(bào)告中專門提到，要“加快推進(jìn)沱牌舍得釀酒配套工程”。

舍得酒業(yè)認(rèn)為此次定增擱淺并不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，并擬繼續(xù)使用自有資金推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)。

不過，舍得酒業(yè)對其投資項(xiàng)目的金額進(jìn)行了調(diào)整。4月26日，該公司發(fā)布的關(guān)于調(diào)整項(xiàng)目投資的公告中提到，舍得酒業(yè)將減少釀酒技改項(xiàng)目的投資總額，增加體驗(yàn)中心項(xiàng)目的投資總額。其中，體驗(yàn)中心項(xiàng)目投資總額調(diào)整為 3.48億元，較原計(jì)劃調(diào)增2.46億元;釀酒技改項(xiàng)目投資總額為18.91億元，較原計(jì)劃調(diào)減1.03億元，并分兩期建設(shè)，周期增至5年。

可以看出，原本定增計(jì)劃最主要是投資釀酒技改項(xiàng)目，然而在利用自有資金推進(jìn)該計(jì)劃時(shí)，其投資金額和建設(shè)周期均發(fā)生了變化。

“舍得酒業(yè)在定增擱淺后當(dāng)即發(fā)布項(xiàng)目投資的調(diào)整計(jì)劃，其中暗含對外傳達(dá)‘最初定增計(jì)劃并不是為了投機(jī)股票差價(jià)謀利’的意味。只是，如果企業(yè)真的希望投資項(xiàng)目，通常輕易不會因?yàn)橘Y本市場變化而進(jìn)行調(diào)整。舍得酒業(yè)有了這次調(diào)整后，并不排除它會再次以其他理由對該投資計(jì)劃進(jìn)行改變。”沈萌說。

值得注意的是，如因認(rèn)購資金無法按時(shí)到位或其他原因造成本協(xié)議實(shí)際無法履行，舍得酒業(yè)有權(quán)單方面書面通知解除本協(xié)議，并要求沱牌集團(tuán)、天洋控股承擔(dān)其認(rèn)購金額的 5%的違約金作為賠償。

在該公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，即4月23日收盤時(shí)，舍得酒業(yè)報(bào)收每股33.58元，跌幅達(dá)10%。

發(fā)力中高端

從舍去“沱牌”突出“舍得”，到公司推出智慧舍得這款次高端產(chǎn)品，舍得酒業(yè)一直都在為聚焦中高端而努力。

這一戰(zhàn)略在公司2017年年報(bào)中亦有體現(xiàn)。該公司在2017年的營收未達(dá)預(yù)期，但是凈利潤卻同比激增77.19%，正是源于舍得酒業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

根據(jù)該公司2017年年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，僅完成原定計(jì)劃的74.47%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，較上年增長79%。

“舍得酒業(yè)發(fā)力中高端，勢必會帶來凈利潤的提升。不過，由于受市場培育等因素的影響，營收增長出現(xiàn)了動(dòng)力不足。”鐵犁說。

自天洋控股入主舍得酒業(yè)后，就著手清理定制產(chǎn)品，并把1000多個(gè)品種全部砍掉，只剩不足10款代表性產(chǎn)品。而中高端產(chǎn)品增幅明顯。

該公司2017年年報(bào)提到，在2017年，舍得酒業(yè)中舍得系列產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量分別為4324.33千升和3935.99千升，同比增長28.11%、28.80%。而公司沱牌系列下滑明顯，產(chǎn)量和銷量分別為1.07萬千升和9878.65千升，同比下降57.07%、58.49%。

同時(shí)，生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品的遂寧分公司已經(jīng)停產(chǎn)。據(jù)悉，該公司主要以手工生產(chǎn)線為主，年產(chǎn)中低檔酒約20萬件，年產(chǎn)值1000余萬元。

從公司更名去掉“沱牌”，到目前中低檔產(chǎn)品的產(chǎn)銷下滑，舍得酒業(yè)發(fā)力中高端的意圖愈發(fā)明顯。“舍得酒業(yè)的的動(dòng)作符合其聚焦高端的產(chǎn)品策略。關(guān)停遂寧分公司，是去除低端產(chǎn)能。不過，從長遠(yuǎn)看，沱牌作為最知名的品牌，是不會消失的，且可能會在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)作為舍得系列的低端補(bǔ)充性產(chǎn)品存在。”白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示。

中低檔產(chǎn)品的下滑，也直接影響了舍得酒業(yè)的產(chǎn)能利用率。舍得酒業(yè)總部和遂寧分公司的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為4.3萬千升和3000千升。2017年其實(shí)際產(chǎn)能僅為1.36萬千升和1455千升，產(chǎn)能利用率分別為31.63%和48.5%。而在2016年，上述兩廠實(shí)際產(chǎn)能分別為2.58萬千升和2578千升，產(chǎn)能利用率分別為60%和85.93%。

品牌戰(zhàn)略定位專家吳春芳認(rèn)為，舍得酒業(yè)弱化沱牌和發(fā)力舍得，從戰(zhàn)略上是準(zhǔn)確的。因?yàn)樽屻坪蜕岬貌⒓纾皆鰝鞑ダщy。

50億業(yè)績承諾期臨近

作為我國酒企混改的一個(gè)典型，舍得酒業(yè)大股東天洋控股在入主時(shí)曾向當(dāng)?shù)卣兄Z，在2018年、2020年分別實(shí)現(xiàn)50億元、80億元的集團(tuán)收入。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》此前報(bào)道，根據(jù)當(dāng)時(shí)地方政府掛牌沱牌舍得時(shí)開出的條件，“硬性”任務(wù)要求為：投資方需承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018年沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭實(shí)現(xiàn)50億元，2020年力爭實(shí)現(xiàn)100億元。

需要注意的是，上述任務(wù)指的是沱牌舍得集團(tuán)，舍得酒業(yè)屬于該集團(tuán)的主要資產(chǎn)。根據(jù)射洪縣縣長張韜在2018年政府工作報(bào)告提到的數(shù)據(jù)，沱牌舍得在2017年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值35.6億元，創(chuàng)歷史最好水平。

不過，產(chǎn)值與銷售收入并不能畫等號。舍得酒業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人并未回復(fù)記者提到的“上市公司銷售收入占據(jù)整個(gè)集團(tuán)銷售收入的比例”等問題。

“從短期來看，要實(shí)現(xiàn)這一業(yè)績承諾的可能性并不大。由于目前中國酒業(yè)的競爭壁壘與消費(fèi)者培育難度空前加大，酒企如果缺乏超級大單品支撐，沒有10億級的市場保證，這一戰(zhàn)略很難實(shí)現(xiàn)。”蔡學(xué)飛說。

在蔡學(xué)飛看來，舍得酒業(yè)在企業(yè)自身完成改制后，恰逢中國白酒消費(fèi)升級的大環(huán)境，與此同時(shí)，全國名酒渠道下沉擠壓市場，消費(fèi)市場開始向名酒回歸。而此時(shí)的舍得酒業(yè)尚處于磨合期，并未完全完成相配套的組織和戰(zhàn)略調(diào)整。這也是影響舍得酒業(yè)自身業(yè)績和難以兌現(xiàn)承諾的主要原因。

關(guān)鍵詞： 酒業(yè) 業(yè)績