某第三方機構數據顯示，今年6月銀行理財產品發(fā)行量環(huán)比減少6.43%，同比減少22.39%，由此可見，資管新規(guī)對銀行理財的影響較大。華創(chuàng)證券高級分析師周冠南指出，在資管新規(guī)影響下，銀行理財發(fā)行呈現出量價齊跌的特征。中金公司的姬江帆等分析員則指出，銀行理財由于轉型不易，規(guī)模壓縮難以避免。

量價齊跌“從銀行理財發(fā)行數量來看，今年一季度為理財產品發(fā)行高峰，發(fā)行產品總量達41608款，或受銀行趕在資管新規(guī)發(fā)布之前沖規(guī)模的影響。資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財產品發(fā)行明顯減少，從同比增速來看，5月銀行理財發(fā)行數量同比增速僅為6.4%，較去年的48.5%大幅下降，而6月銀行理財發(fā)行量同比則減少22%。”周冠南指出。

“進入2018年，由于年初資產收益率較高，理財經營存在正息差，部分銀行在資管新規(guī)出臺前沖了規(guī)模，一季度銀行理財整體規(guī)模有小幅增長。”姬江帆等分析員指出，“但4月資管新規(guī)正式出臺后，從近期與銀行溝通的情況來看，不少銀行反映凈值型新產品發(fā)行難度大，老產品對接的不合規(guī)資產又要逐步到期或處置壓縮，維持規(guī)模的難度明顯加大。再加上資管稅收負擔加重和息差壓縮等因素影響，理財業(yè)務中收下滑明顯，理財主動擴張規(guī)模的訴求也在下降。在近期的溝通中，不少銀行都表達了對今年內理財規(guī)模大概率回落的預期。”

中國銀行國際金融研究所日前發(fā)布的報告指出，在資管新規(guī)下，銀行理財業(yè)務規(guī)模將收縮，造成銀行客戶資源流失的風險。“自2017年下半年以來，隨著監(jiān)管日益趨嚴，銀行理財業(yè)務的發(fā)展已經有所放緩。銀行理財產品增速已從2016年底的23.6%下降至2017年底的1.7%左右。在資管新規(guī)打破剛性兌付的要求下，未來銀行理財產品的吸引力將會明顯下降，預計規(guī)模或將出現明顯的階段性收縮。”該報告稱。

從發(fā)行價格來看，周冠南指出，自資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財預期收益率整體呈現緩慢下降的趨勢，“一方面反映年中資金較松，收益率并未出現反彈，另一方面則顯示資管新規(guī)影響下，非保本型產品的增加，使得收益率難以再如此前不斷上升。”

青黃不接“從理財產品發(fā)行收益類型來看，自資管新規(guī)發(fā)布以來，保本型銀行理財發(fā)行數量不斷降低，”周冠南指出，“其中，6月保本理財(包括固定和浮動保本)發(fā)行量為3114款，較5月份減少597款。從占比來看，今年3月份是保本理財占比峰值。資管新規(guī)發(fā)布之后，保本理財占比從3月份的31.16%下降至6月份的27.5%，發(fā)行量占比減少5.34個百分點，說明資管新規(guī)打破剛兌初見成效，但是由于資管新規(guī)過渡期延長至2020年，所以保本型理財數量并未快速下降，同時也說明監(jiān)管仍需繼續(xù)發(fā)力，未來保本理財占比還有下降空間。”

中行國際金融研究所報告指出，自資管新規(guī)實施后，保本理財產品將逐漸從市場上消失。實際上，銀行前期已經通過開展結構性存款業(yè)務來為保本理財的退出作了準備。截至2018年4月，中資銀行的結構性存款規(guī)模共計9.15萬億元，同比增長了51%。

“雖然保本型理財發(fā)行數量不斷降低，但是銀行的結構性存款發(fā)行量卻在增加。根據融360數據統計，6月份結構性存款發(fā)行量共405款，較5月份大幅增加30.23%，由于結構性存款的收益類型大部分是保本的，表明結構性存款對保本型理財有一定的替代作用。”周冠南表示。

周冠南同時指出，自2018年以來，凈值型理財產品發(fā)行數量呈現不斷上升的趨勢，尤其是資管新規(guī)發(fā)布以后，近兩個月凈值型理財產品的發(fā)行量大幅增加，5月和6月凈值型理財產品的發(fā)行量分別為155款和171款，較1月的69款和4月的83款大幅增加。

不過，姬江帆等分析員指出，真正的凈值型產品募集率低，無法跟上預期收益型產品壓縮的步伐。“在資管新規(guī)框架下，理財產品要打破資金池和剛兌，且要進行凈值轉型，那么如果投資策略過于激進，比如評級過低導致違約風險，或久期過長導致利率風險加大，都會加大凈值波動，從而加大贖回風險和流動性管理壓力。再加上銀監(jiān)會要求理財等業(yè)務也要納入全行的統一授信管理，導致銀行表外理財風險偏好開始向表內看齊。”姬江帆等人表示，盡管理財新規(guī)細則等配套政策可能延緩出臺，但凈值化轉型和打破剛兌的大方向很難逆轉。

周冠南指出，“需要注意的是，雖然資管新規(guī)落地之后凈值型理財產品發(fā)行數量不斷上升，但是較理財產品總數而言依然較少，預期收益型理財產品仍然是銀行理財產品的主要部分。另外，由于理財新規(guī)推遲發(fā)布，理財產品并無具體細則可以依照，存量業(yè)務的整改已經開始，新的業(yè)務規(guī)則尚未建立，但是沒有配套細則，很多業(yè)務的退出與開發(fā)都難以快速推進。”

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