21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者李愿、唐婧 北京報(bào)道

在資管新規(guī)正式實(shí)施的元年，一向以穩(wěn)健著稱的銀行理財(cái)遭遇了兩輪債市波動(dòng)，短期內(nèi)不少理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅下跌。經(jīng)過(guò)今年以來(lái)幾個(gè)月時(shí)間的修復(fù)，多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品凈值已逐步回升至此前的水平，但這種波動(dòng)卻給投資者留下了難以愈合的傷疤。

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“去年10月下旬和11月期間，看著自己購(gòu)買(mǎi)的某理財(cái)公司產(chǎn)品凈值一直下跌，由于持有時(shí)間沒(méi)有滿足最短持有期，無(wú)法贖回，看著太難受了?！苯?，一位在北京工作的王女士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，所以今年購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品還是比較謹(jǐn)慎，不能重復(fù)去年的錯(cuò)誤，惡補(bǔ)理財(cái)知識(shí)后決定，要么是購(gòu)買(mǎi)封閉式產(chǎn)品，要么購(gòu)買(mǎi)靈活申贖類(lèi)產(chǎn)品。

事實(shí)上，王女士所稱封閉式產(chǎn)品也是今年以來(lái)理財(cái)公司發(fā)行產(chǎn)品類(lèi)型中的絕對(duì)主力。國(guó)信證券數(shù)據(jù)顯示，2月，新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品類(lèi)型中，封閉式理財(cái)產(chǎn)品占比90.16%，固定期限定開(kāi)型、每日開(kāi)放型、最小持有期型分別占比4.28%、2.21%、1.72%。

“封閉式產(chǎn)品大都采用攤余成本法或者混合估值法進(jìn)行估值，這兩類(lèi)估值方法可以降低理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，主要是為了應(yīng)對(duì)去年11月的債市波動(dòng)而設(shè)計(jì)推出的?！币晃淮笮欣碡?cái)公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門(mén)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

在普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳雪花看來(lái)，攤余成本法、混合估值法封閉式理財(cái)產(chǎn)品雖然迎合了震蕩行情下部分投資者的理財(cái)需求，但由于流動(dòng)性相對(duì)不足，在資管新規(guī)期限匹配的要求下收益性有所受限，對(duì)投資者的長(zhǎng)期吸引力有限。

而對(duì)于王女士所稱靈活申贖類(lèi)產(chǎn)品，即每日開(kāi)放型產(chǎn)品，上述國(guó)有大行人士表示，這并非新產(chǎn)品類(lèi)型，很多年前就有銀行發(fā)行過(guò)，“不同于成本法估值的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，該類(lèi)市值法估值的每日開(kāi)放產(chǎn)品底層資產(chǎn)配置更靈活，收益率可能還會(huì)更高一些?！?/p>收益率為何能高于現(xiàn)金管理類(lèi)？

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前理財(cái)公司存量每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品有近150只，發(fā)行機(jī)構(gòu)有國(guó)有大行理財(cái)公司，也有股份行理財(cái)公司和城商行理財(cái)公司。從發(fā)行時(shí)間看，2022年以來(lái)發(fā)行的產(chǎn)品有76只，2022年10月以來(lái)發(fā)行的產(chǎn)品有23只，發(fā)行節(jié)奏保持平穩(wěn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近日民生銀行銷(xiāo)售了民生理財(cái)發(fā)行的“民生理財(cái)榮竹混合靈活申贖”靈活申贖類(lèi)系列產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)，即中等風(fēng)險(xiǎn)水平，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額為1元，最低持有份額也沒(méi)有限制，認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)均為0元，該系列業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)多為3.5%-8.0%（年化）。

對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前支付寶展示的國(guó)泰利是寶貨幣市場(chǎng)基金近1年的年化收益率多數(shù)時(shí)間低于2%，3月底以來(lái)有所回升，但仍低于2%；微信支付展示的易方達(dá)易理財(cái)貨幣A近1年的年化收益率多數(shù)時(shí)間也低于2%，3月底以來(lái)高于2%。

為何該系列理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能達(dá)到3.5%-8.0%（年化）？該系列理財(cái)產(chǎn)品類(lèi)型為混合類(lèi)，投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于60%且不超過(guò)80%，投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不超過(guò)40%，投資于商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)的比例不超過(guò)10%。

“每日開(kāi)放產(chǎn)品對(duì)流動(dòng)性要求很高，固定收益類(lèi)資產(chǎn)會(huì)主要投資于債券，而且是中短久期的債券，獲得固定的票面利息，收益率不會(huì)太高。同時(shí)利用權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)去市場(chǎng)尋找一些有絕對(duì)收益的板塊和機(jī)會(huì)，如果沒(méi)有機(jī)會(huì)就下調(diào)持倉(cāng)比例，確保產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)可控?！泵裆碡?cái)相關(guān)投資部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱。

據(jù)了解，該負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者所說(shuō)的投資方式是民生理財(cái)“長(zhǎng)期穩(wěn)健、絕對(duì)收益”投資理念的體現(xiàn)，根據(jù)該公司介紹，這一理念著力提升客戶持有體驗(yàn)，視絕對(duì)收益為生命線，在投資管理過(guò)程中努力實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)，既守住業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的生命線，又持續(xù)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

在涉及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資方面，目前民生理財(cái)?shù)腇OF及權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的投資表現(xiàn)相對(duì)居前。截至2023年4月14日，根據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，在理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)期超過(guò)一年的22只權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，民生理財(cái)?shù)慕鹬馞OF一年持有期系列的某只產(chǎn)品表現(xiàn)最為出色，截至4月14日的近六個(gè)月凈值增長(zhǎng)率達(dá)到9.23%，位居榜首。

該負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，民生理財(cái)對(duì)今年的資本市場(chǎng)整體判斷是有較好的投資機(jī)會(huì)，“所以我們覺(jué)得在混合及權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品線上是可以積極作為的?！?/p>

需要說(shuō)明的是，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是管理人基于過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)及對(duì)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)判而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不代表理財(cái)產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，亦不構(gòu)成管理人對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益承諾。

對(duì)于每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品會(huì)否與封閉式理財(cái)產(chǎn)品一樣，成為理財(cái)公司產(chǎn)品發(fā)行的主流產(chǎn)品，民生理財(cái)相關(guān)投資部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品會(huì)逐步成為銀行理財(cái)?shù)闹匾a(chǎn)品線，即最小持有期和每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品會(huì)部分替代當(dāng)前的固定期限定開(kāi)型和封閉式產(chǎn)品。

“但也不會(huì)在短期內(nèi)就能做到替代，當(dāng)前理財(cái)投資者對(duì)于固定期限定開(kāi)型和封閉式理財(cái)產(chǎn)品的需求還很大?！痹撠?fù)責(zé)人同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱，至少在3-5年內(nèi)，每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品會(huì)逐步增多，但不能替代。

另一家大行理財(cái)公司產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人也表示，當(dāng)前每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于理財(cái)公司來(lái)說(shuō)并非好的發(fā)展方向，這類(lèi)產(chǎn)品不太符合理財(cái)投資者的投資習(xí)慣，每天看著凈值波動(dòng)，就會(huì)有操作的沖動(dòng)，持有期限可能不會(huì)太長(zhǎng)?！般y行理財(cái)公司可能會(huì)慢慢向基金公司演變，但還是有個(gè)過(guò)程?！?/p>

該大行理財(cái)公司產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)，每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于理財(cái)投資者來(lái)說(shuō)，會(huì)提高其投資交易能力的要求，而銀行理財(cái)投資者客群傳統(tǒng)習(xí)慣于被動(dòng)持有理財(cái)產(chǎn)品來(lái)獲取絕對(duì)收益，投資習(xí)慣和每日開(kāi)放型產(chǎn)品對(duì)客群的要求相對(duì)不符。“如何做好二者平衡是一個(gè)難題?！?/p>

對(duì)于上述難題，民生理財(cái)相關(guān)投資部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該系列理財(cái)產(chǎn)品（民生理財(cái)榮竹混合靈活申贖系列）投資策略目標(biāo)是力爭(zhēng)凈值曲線平穩(wěn)向上，“當(dāng)然這不同于股票或者基金產(chǎn)品的曲線，波動(dòng)性會(huì)很大，擇時(shí)錯(cuò)誤就會(huì)被套，這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的凈值曲線斜率相對(duì)較平穩(wěn)，不會(huì)很陡峭?！?/p>

每日開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)可能還會(huì)發(fā)生大額贖回的情況，為避免巨額贖回，民生理財(cái)理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)通常會(huì)明確，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)的任一開(kāi)放日，若該理財(cái)產(chǎn)品的有效贖回申請(qǐng)份額總數(shù)扣除有效申購(gòu)申請(qǐng)份額總數(shù)超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品上一開(kāi)放日總份額的10%，管理人可以根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)組合狀況決定全額贖回、部分延期辦理贖回、暫停接受贖回申請(qǐng)或延緩支付贖回款項(xiàng)。

此外，該系列產(chǎn)品根據(jù)份額持有期限設(shè)置了贖回費(fèi)用，以在大幅贖回發(fā)生時(shí)保護(hù)存量投資者利益，同時(shí)鼓勵(lì)投資者持有較長(zhǎng)期限，不過(guò)于頻繁的交易。份額持有期限180天（含）以上時(shí)，不收取贖回費(fèi)。贖回費(fèi)用由投資者承擔(dān)并于贖回份額時(shí)支付。

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