旺能轉(zhuǎn)債，申購(gòu)代碼0720347，交易代碼128141。本次發(fā)14億元可轉(zhuǎn)債，6年期，轉(zhuǎn)股溢價(jià)7.09%。

轉(zhuǎn)債信息

1、申購(gòu)代碼：072034，建議申購(gòu)。

2、評(píng)級(jí)：AA，評(píng)級(jí)一般。

3、轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)：(30， 15， 85%)，較為嚴(yán)格;

4、發(fā)行規(guī)模14億。轉(zhuǎn)債對(duì)正股稀釋比例為21.86%。

5、12.16收盤轉(zhuǎn)股價(jià)值93.87元，預(yù)估上市價(jià)在108元上下。具體情況看上市前正股的表現(xiàn)。

6、正股：旺能環(huán)境 002034，旺能環(huán)境股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市固體廢棄物處置以及相關(guān)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。

7、原股東配售碼：082034。持有400股正股可以配售1000元轉(zhuǎn)債，以此類推。

正股分析

旺能環(huán)境(SZ:072034)：主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市固體廢棄物處置以及相關(guān)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。公司主要產(chǎn)品為電力產(chǎn)品及蒸汽產(chǎn)品。公司擁有多年垃圾處理專業(yè)技術(shù)與工程項(xiàng)目建設(shè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積累了豐富的客戶資源并建立了良好的口碑。國(guó)內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電的龍頭企業(yè)之一，多次被評(píng)為中國(guó)固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)，并先后獲得了“中國(guó)固廢行業(yè)最具成長(zhǎng)性企業(yè)”、“固廢處理與資源化競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先企業(yè)“、“固廢處理與資源化標(biāo)桿企業(yè)”、“2018年度工業(yè)企業(yè)規(guī)模前百?gòu)?qiáng)”、“發(fā)展新市經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”、“AAA級(jí)生活垃圾焚燒廠”等榮譽(yù)。

垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)前景廣闊，吸引了眾多在技術(shù)、市場(chǎng)、人才、管理等方面均具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)參與者。隨著生活垃圾處理市場(chǎng)的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模較大、具有較強(qiáng)資金實(shí)力及政府資源、研發(fā)能力較強(qiáng)的大型央企、民企及國(guó)際巨頭持續(xù)加入到行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，有實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也將增加對(duì)技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)開拓的投入。

公司積極探索新市場(chǎng)，進(jìn)一步開拓原有市場(chǎng)。根據(jù)公告，2019年全年公司共獲取4個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，3個(gè)餐廚垃圾項(xiàng)目，新增市場(chǎng)訂單近3000噸;公司通過(guò)垃圾焚燒處理項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)并發(fā)電，2020年單三季度公司合計(jì)完成發(fā)電量5.46億度，上網(wǎng)電量4.41億度。前三季度共完成發(fā)電量14.06億度，累計(jì)上網(wǎng)電量11.4億度。

涉及垃圾發(fā)電、固廢處理、廚余處理等概念。

基本面不錯(cuò)，估值合理;業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定周期性，盈利能力一般，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流偏好，負(fù)債率適中偏高。2020年前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.92億元，同比增加34.50%，扣非凈利潤(rùn)3.73億元，同比增加21.22%。

申購(gòu)價(jià)值分析

旺能轉(zhuǎn)債(評(píng)級(jí)AA、發(fā)行規(guī)模14億元)下修條款非常嚴(yán)格，評(píng)級(jí)較低，參考近似評(píng)級(jí)和轉(zhuǎn)股價(jià)值的可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率，預(yù)計(jì)目前評(píng)價(jià)下其上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在10%-12%區(qū)間內(nèi)，價(jià)格為108-115元。測(cè)算中簽率0.2%，中一簽利潤(rùn)130元左右，建議申購(gòu)。